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建材玻璃中期策略报告:逻辑依然在供给端,期待冷修高峰期

来源:网络  撰稿人:  发布时间:2019年07月30日 浏览:
摘要:

  需求平稳,逻辑仍在供给端

乐投letou  由于过去两年金融去杠杆,导致地产企业融资收紧,优先“抢开工”导致新开工与竣工持续背离,下半年新开工或将向施工-竣工传导,但由于地产整体下行压力,单靠竣工逻辑很难支撑起需求,而上半年需求表现优于宏观数据所体现,我们认为,玻璃的逻辑依然在供给端。

  

乐投letou  平板玻璃接近60-70%的下游应用在房地产上,其次汽车、出口应用接近20%,且实际应用靠近竣工端,从统计数据来看,2018年行业整体产量增加(统计局增速2.1%),但出口(下滑8%左右)及汽车用量(下滑3.8%)都在下滑,可以看出实际应用在地产上的玻璃总量是在增加的。

  

  若盈利进一步下行,或迎来冷修高峰期

乐投letou  由于沙河地区限产16%,区域内阶段性供给收缩,下游抢购补库价格有所推涨,企业箱毛利恢复至10元左右,但目前沙河地区贸易商库存高于厂家,未来供需格局仍有压力,若价格再次回落,小企业盈利水平堪忧,不排除到期生产线提前进入冷修。

  

  投资建议

  根据我们统计,下半年新点火及冷修复产产能合计约6100吨/天,若2019年具备冷修条件的生产线全部进入冷修,则有望减少13230吨/天产能,净减少7130吨/天改善供需格局。

  我们认为,虽然受地产承压,但玻璃需求端表现比较稳定,2019H2竣工端或有好转,但对于需求端拉动不可过于期待,我们认为,玻璃的逻辑依然在供给端,若窑龄到期生产线集中进入冷修期,或带动价格向上弹性。建议关注旗滨集团、信义玻璃。

  

责任编辑:上游
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